试题题目:
【简述题】
资料:(1)A公司是一个钢铁企业,拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会,利用B公司的技术生产汽车零件,并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元,可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元,变动成本是每件180元。固定资产采用直线法计提折旧,折旧年限为5年,估计净残值为50万元(等于残值变现净收入)。营销部门估计各年销售量均为40000件,B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的营运资本投资。(2)A和B均为上市公司,A公司的贝塔系数为0.9,资产负债率为50%;B公司的贝塔系数为1.149,资产负债率为30%。(3)A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为10%。(4)无风险资产报酬率为4.3%,市场组合的预期报酬率为9.3%。(5)假设所得税税率为20%。(6)如果该项目在任何一年出现亏损,公司将会得到按亏损额的20%计算的所得税抵免。要求:(1)计算评价该项目使用的折现率;(2)计算项目的净现值;(3)分别计算营业利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。(单位为件,四舍五入保留整数)
试题解析:
(1)A公司的产权比率=50/(100-50)=1B公司的产权比率=30/(100-30)=0.43=1.149/[1+0.43×(1-20%)]=0.855A公司的
=0.855×[1+1×(1-20%)]=1.54A公司股权成本=4.3%+1.54×(9.3%-4.3%)=12%该项目的折现率:加权平均资本成本=12%×50%+10%×(1-20%)×50%=10%(2)固定资产年折旧=(750-50)/5=140(万元)营业现金净流量=(4×250-4×180-40-140)×(1-20%)+140=220(万元)NPV=-750-250+220×(P/A,10%,5)+(50+250)×(P/F,10%,5)=20.25(万元)(3)设营业利润为0的年销量为X万件,(250-180)X-40-140=0,解得:X=2.5714(万件)=25714(件)设营业现金流量为0的年销量为Y万件,[(250-180)Y-40-140]×(1-20%)+140=0,解得:Y=0.0714(万件)=714(件)设净现值为0的年销量为Z万件,NPV=-1000+{[(250-180)2-40-140]×(1-20%)+140}×(P/A,10%,5)+(250+50)×(P/F,10%,5)=0,解得:Z=3.9046(万件)=39046(件)
试题答案:
详见解析