试题题目：
【简述题】
甲公司是一家移动通讯产品制造企业，主营业务是移动通讯产品的生产和销售，为了扩大市场份额，准备投产智能型手机产品（简：智能产品）。目前相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。资料如下：如果可行，该项目拟在2016年初投产，预计该智能产品3年后（即2018年末）停产。即项目预期持续3年。智能产品单位售价3000元，2016年销售10万部，销量以后每年按10%增长，单位变动制造成本为2000元，每年付现固定制造费用400万元，每年付现销售和管理费用与销售收入的比例为10%。为生产该智能产品，需添置一条生产线，预计购置成本12000万元。生产线可在2015年末前安装完毕。按税法规定，该生产线折旧年限4年，预计净残值率为5%，采用直线法计提折旧，预计2018年末该生产线变现价值为2400万元。公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金80万元，该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品2016年销量下降1.5万部，下降的销量以后按每年10%增长，2018年末智能产品停产，替代效应消失，2019年当前产品销量恢复至智能产品投产前水平。当前产品的单位售价1600元，单位变动成本为1200元。营运资本为销售收入的20%，智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回，减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回，智能产品项目结束时重新投入。项目加权平均资本成本为9%，公司适用的所得税税率为25%，假设该项目的初始现金流量发生在2015年年末，营业现金流量均发生在以后各年末。要求：（1）计算项目的初始现金流量（2015年末增量现金净流量）、2016-2018年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目的可行性。
（2）为分析未来不确定性对该项目净现值的影响，应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值，应用敏感程度法计算单位变动制造成本上升5%时，净现值对单位变动制造成本的敏感系数。
试题解析：
（1）
由于项目的净现值大于0，所以，该项目具有可行性。（2）假设单位变动制造成本的最大值为W元，则：智能产品税后付现制造成本各年依次为10W×（1-25%）=7.5W（万元）、7.5W×1.1=8.25W（万元）、8.25W×1.1=9.075W（万元），2016年～2018年各年的现金净流量（万元）分别为：2016年现金净流量=4600.5+20000×（1-25%）-7.5W=19600.5-7.5W2017年现金净流量=5025.3+22000×（1-25%）-8.25W=21525.3-8.25W2018年现金净流量=15502.2+24200×（1-25%）-9.075W=33652.2-9.075W净现值=（19600.5-7.5W）×0.9174+（21525.3-8.25W）×0.8417+（33652.2-9.075W）×0.7722-17520=19600.5×0.9174-7.5W×0.9174+21525.3×0.8417-8.25W×0.8417+33652.2×0.7722-9.075W×0.7722-17520=17981.499-6.8805W+18117.845-6.944W+25986.229-7.0077W-17520=44565.573-20.8322W根据净现值=0可知，44565.573-20.8322W=0，即W=2139.26（元）单位变动制造成本上升5%时，净现值减少额=20000×5%×（1-25%）×0.9174+22000×5%×（1-25%）×0.8417+24200×5%×（1-25%）×0.7722=750×0.9174+825×0.8417+907.5×0.7722=2083.224（万元），净现值增长率=-2083.224/2901.09=-71.81%，所以，净现值对单位变动制造成本的敏感系数=-71.81%/5%=-14.36。
试题答案：
详见解析